সারাক্ষণ ডেস্ক

বিনিয়োগকারীদের জন্য যারা গুজবের উপর ভিত্তি করে ক্রয় করেছেন, সংবাদে বিক্রি করার সময় প্রায় এসেছে। তারা কয়েক মাস ধরে এই বিষয়ে অস্থির ছিলেন যে আমেরিকার পরবর্তী রাষ্ট্রপতি দপ্তরে কী করবেন, কারণ গুজবগুলি ঘন ঘন ছড়িয়ে পড়েছে। শুল্ক কতটা বাড়বে, এবং অন্যান্য দেশগুলি কতটা শক্তভাবে প্রতিশোধ নেবে? তিনি কি সত্যিই প্রচারের সময়ের প্রতিশ্রুতিগুলো পালন করবেন যেমন ব্যাপক নির্বাসন, ব্যাপক নিয়ন্ত্রণহীনতা বা ট্রিলিয়ন-ডলারের কর হ্রাস? এর ফলে প্রবৃদ্ধি, মুদ্রাস্ফীতি এবং সম্পদের মূল্য কী হবে? ২০ জানুয়ারিতে ডোনাল্ড ট্রাম্পের ইনগুরেশন হওয়ার সাথে সাথেই, উত্তরগুলি অবশেষে আসতে শুরু করবে।

যে গুজবগুলি বাজারের অংশগ্রহণকারীদের সবচেয়ে বিশ্বাসযোগ্য মনে হয়েছে, বিশ্লেষক, ব্যাংকার এবং ফান্ড ম্যানেজারদের সাথে কথোপকথন থেকে কিছু সাধারণ থিম বের হয়েছে। তারা প্রত্যেকে অন্তত কিছু নতুন শুল্কের প্রত্যাশা করছেন; কেউই জানেন না প্রতিদ্বন্দ্বিতামূলক প্রতিক্রিয়া কোথায় শেষ হবে। কেউই মনে করেন না যে ব্যাপক নির্বাসনের ঢেউ, এবং এর ফলে আমেরিকার শ্রম বাজারে ধাক্কা লাগবে, সম্ভবনা রয়েছে, যদিও তারা উদ্বেগ প্রকাশ করছেন যে ভবিষ্যতের অভিবাসনে সীমাবদ্ধতা মুদ্রাস্ফীতি বাড়াতে পারে। তারা আশা করেন যে কংগ্রেসের আর্থিক হক এবং মিঃ ট্রাম্পের অর্থনৈতিক টিম আমেরিকার ঘাটতি, যা ইতিমধ্যেই GDP এর ৬.৪% এ রয়েছে, তা অনেক বেশি না বাড়ে। তবে এ ব্যাপারে আত্মবিশ্বাস কম, এবং একটি বড় ভয় হল অতিরিক্ত ঋণগ্রহণ ট্রেজারি বন্ডের বাজারে অস্থিরতা সৃষ্টি করতে পারে, যা অন্যান্য সম্পদের মূল্যও অস্থিতিশীল করতে পারে।

বিনিয়োগকারীরা কীভাবে এই এবং অন্যান্য অস্থিরতাকে বিশ্লেষণ করছেন তা দেখতে, মিঃ ট্রাম্পের দ্বিতীয় মেয়াদের আগে বাজারগুলি কীভাবে মূল্যায়ন করছে দেখুন। সবচেয়ে সরল বিচারগুলো মুদ্রা ব্যবসায়ীদের কাছ থেকে আসে, যারা ডলারের শক্তিশালী থাকার উপর বাজি বসাচ্ছেন। তারা কয়েক মাস ধরে এর মান বাড়িয়ে তুলছেন ধনী বিশ্বের মুদ্রার তুলনায়, তবে নির্বাচনী রাতে বিশেষভাবে দ্রুত এটি করেছেন (চার্ট ১ দেখুন)। একই সময়ে, মেক্সিকো এবং কানাডার মুদ্রা, যাদের পণ্য রফতানি মিঃ ট্রাম্প ২৫% শুল্কের হুমকি দিয়েছেন, তারা চাপের মুখে পড়েছে। তাই ফরেন এক্সচেঞ্জ মার্কেট মিঃ ট্রাম্পের শুল্ক হুমকিকে গুরুত্ব সহকারে নিচ্ছে। ব্যবসায়ীরা আশা করছেন রপ্তানিকারকদের মুদ্রার উপর কম চাহিদা থাকবে, কারণ নতুন শুল্ক তাদের পণ্যের ডলার মূল্য বাড়িয়ে দেবে। তারা আরও বাজি বসাচ্ছেন যে সব দিকেই ডলার শক্তিশালী হবে—সম্ভবত এর নিরাপদ আশ্রয়ের আকর্ষণের কারণে একটি আরও অস্থির বিশ্বে, সম্ভবত কারণ সার্বজনীন শুল্ক আমেরিকানদের কম ডলার বিদেশে পাঠাতে উৎসাহিত করবে। অন্তত এখন পর্যন্ত, খুব কমেই বিশ্বাস করা হয় যে মিঃ ট্রাম্পের দীর্ঘকাল ধরে বলার ইচ্ছা যে ডলার দুর্বল হবে, আমেরিকান রফতানিকে বাড়াতে, তা বাস্তবায়িত হওয়ার খুব বেশি সুযোগ নেই।

শেয়ার বাজার আরও বিস্তৃত পূর্বাভাস প্রদান করে। সবচেয়ে স্পষ্ট হল যে আমেরিকান সংস্থাগুলো, সামগ্রিকভাবে, সারা বিশ্বের অন্য কোথাও থেকে এগিয়ে থাকবে, শেয়ারের মূল্য মিঃ ট্রাম্পের নির্বাচনের পর থেকে ৩% বৃদ্ধি পেয়েছে। যদিও তারা গত দুই সপ্তাহে কিছুটা নেমে এসেছে, বিনিয়োগকারীরা এখনও তালিকাভুক্ত আমেরিকান কোম্পানিগুলিকে তাদের অন্তর্নিহিত উপার্জনের গুণিতক হিসেবে মূল্যায়ন করছেন যা খুব কমই ছাড়িয়ে গেছে। এটি তাদের অব্যাহতভাবে আরও বেশি লাভ তৈরির ক্ষমতার উপর একটি বাজি। তুলনা করুন ইউরোপ, জাপান এবং কানাডার অন্যান্য বড় শেয়ার বাজারগুলির মূল্যায়ন গুণিতকের সাথে। সবগুলোই প্রায়, অথবা আমেরিকান শেয়ারগুলির তুলনায় কম, ২০২২ সালের শেষের দিকে, যখন সম্মতিক্রমে মনে করা হতো যে একটি মন্দা আসন্ন।

তাহলে প্রথমে আমেরিকা—যদিও বিনিয়োগকারীরা নির্দিষ্ট কোন শিল্পগুলি এগিয়ে যাবে সে বিষয়ে বিচক্ষণ। মিঃ ট্রাম্পের পুনঃনির্বাচনের পর শেয়ার মূল্য বিচ্যুত হয়েছে । কিছুটা ভাবে বিজয়ীরা হলেন “ভোক্তা ঐচ্ছিক” সংস্থাগুলো, যার মধ্যে অ্যামাজন এবং টেসলা অন্তর্ভুক্ত, যা তখন ভাল করে যখন ক্রেতাদের অপ্রয়োজনীয় আয় থাকে। তাদের সফলতা বোঝায় যে শেয়ারধারীরা মিঃ ট্রাম্পের উপর বিশ্বাস করছেন যে তিনি আমেরিকানদের পকেট ফুলে রাখবেন, সম্ভবত তার প্রথম মেয়াদে ব্যক্তিগত আয়কর হ্রাস বিস্তারের মাধ্যমে। (টেসলার বিনিয়োগকারীদের সম্ভবত তার ম্যানেজার এলন মাস্কের সাথে নির্বাচিত রাষ্ট্রপতির বন্ধুত্বের জন্যও অনেক ঋণ আছে।) আইটি এবং আর্থিক সংস্থাগুলির শেয়ার, যা হালকা নিয়ন্ত্রণের মুখোমুখি হতে পারে, সেগুলিও ভাল করেছে।

হারান সংস্থাগুলোতে অন্তর্ভুক্ত সেই শিল্পগুলি যা মিঃ ট্রাম্পের পছন্দের মতো দেখা গেছে। “ড্রিল, বেবি, ড্রিল” করার তার প্রতিশ্রুতি তেল এবং গ্যাস সংস্থাগুলিকে সমর্থন করেনি, যাদের উৎপাদন কম তেলের মূল্যের কারণে সীমাবদ্ধ, অনুমতির অভাবে নয়। তার পূর্বের রিয়েল এস্টেট ক্যারিয়ারও সেই সেক্টরকে উন্নত করেনি; এটি বন্ডের উঁচু ফলনের কারণে ঋণ গ্রহণের খরচ বাড়ার কারণে আঘাত পেয়েছে।

যতক্ষণ শেয়ার মূল্য সামগ্রিকভাবে বাড়ছে, ততক্ষণ তা মিঃ ট্রাম্পকে খুব বেশি বিঘ্নিত করবে না। বরং, যদি তিনি বাজারের কাছ থেকে সমস্যার সম্মুখীন হন, তবে সম্ভবত ট্রেজারি বন্ড থেকে আসবে। তাদের ফলন ইতিমধ্যেই বেড়েছে, দশ বছরের ঋণ গ্রহণের খরচ এখন ৪.৬%, যা সেপ্টেম্বর মাসে ছিল ৩.৬%। একটি বড় ভয় হল যে মিঃ ট্রাম্পের প্রস্তাবিত নীতিগুলির মুদ্রাস্ফীতি প্রভাব, যেমন শুল্ক এবং অভিবাসন কমানো, ফেডারেল রিজার্ভকে সুদের হার উচ্চ রাখার জন্য বাধ্য করবে। আরেকটি হল যে আর্থিক উদাসীনতা ট্রেজারির অতিরিক্ত ইস্যুর দিকে নিয়ে যাবে, যা মূল্য কমাবে এবং ফলন বাড়াবে।

এই ভয়গুলি মূল্যায়ন করার একটি উপায় হল সরকারি বন্ডের “টার্ম প্রিমিয়াম” পরীক্ষা করা। এটি ঋণ গ্রহণের খরচের সেই অংশ যা ফেডের স্বল্পমেয়াদী সুদের হারের প্রত্যাশিত পরিবর্তনের কারণে নয়। অন্য কথায়, এটি অতিরিক্ত ফলন যা বিনিয়োগকারীরা ঝুঁকি মুক্ত হারের উপরে দাবি করে সরকারী বন্ডের মূল্য পতনের সম্ভাবনার ক্ষতিপূরণ হিসেবে—উদাহরণস্বরূপ, উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি বা অস্থিতিশীল ঋণ গ্রহণের কারণে। সাম্প্রতিক ট্রেজারি ফলনের প্রায় ৮০% বৃদ্ধি টার্ম প্রিমিয়াম বৃদ্ধির ফলে এসেছে।

এ থেকে কিছুই বোঝায় না যে সরকারি বন্ডের ফলন উড়ে যাবে, এমন একটি সম্ভাবনা যা এমনকি সবচেয়ে নার্ভাস বাজার অংশগ্রহণকারীরাও অসম্ভব মনে করেন। আরো সম্ভাবনাময়ভাবে, এত দীর্ঘ সময় ধরে পরবর্তী চার বছরের কী হবে তা অনুমান করার চেষ্টা করার পর, বিনিয়োগকারীরা শীঘ্রই উত্তরটি প্রভাবিত করার সুযোগ পাবেন। একটি অস্থির ট্রেজারি বাজার অবশ্যই শেয়ার মূল্যকে আঘাত করবে, যা রাষ্ট্রপতির সাফল্যের একটি পরিমাপ যা মিঃ ট্রাম্প খ্যাতিমানভাবে উচ্চ মুল্যায়ন করেন। বন্ডধারীরা সঠিক গুজব শুনেছেন কিনা না শুনেছেন, যদি তাদের যথেষ্ট সংখ্যক লোক সংবাদে বিক্রি শুরু করেন, তবে সংবাদ পরিবর্তিত হওয়ার আশা করুন।