**হেনি সেন্ডার**
================

প্রতি মাসে, ভারতের প্রধানমন্ত্রী নরেন্দ্র মোদী তাঁর অর্থনৈতিক উপদেষ্টা বোর্ডের সাথে নীতি নির্ধারণী আলোচনা করতে বসেন।

সাম্প্রতিক কালে এই গোষ্ঠীর আলোচনাগুলি একটি সরল সিদ্ধান্তে পৌঁছেছে। যখন ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা উচ্চ এবং বিশ্বের আর্থিক বাজারগুলি অস্থিতিশীল, তখন সবচেয়ে ভাল পদক্ষেপ হল- আক্রমণাত্মকভাবে প্রবৃদ্ধি বা সহজ ঋণ অনুসরণ না করা এবং বড় ধরনের সাবসিডি বৃদ্ধি থেকে নিজেকে সরিয়ে রাখা যা মুদ্রাস্ফীতি এবং সরকারের বাজেট ঘাটতি উভয়কেই বাড়িয়ে দিতে পারে।

একটি জাতীয় নির্বাচনী প্রচারণা পুরোদমে চলার সময় এবং উদার ভাতা প্রদানের প্রলোভন সর্বোচ্চ থাকা সত্ত্বেও, ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাংক, বাজারগুলি এবং প্রধানমন্ত্রীর অফিস নীতিগত স্থিতিশীলতার প্রয়োজনীয়তার বিষয়ে আশ্চর্যজনকভাবে একমত।

১১ বছর আগে দেশটি “ভঙ্গুর পাঁচ” উদীয়মান বাজারের অর্থনীতির মধ্যে একটি ছিল, যা মরগান স্ট্যানলির মতে সম্ভাব্য মূলধন প্রবাহের প্রভাবের ক্ষেত্রে অনেকটা অরক্ষিত ছিল বা যথেষ্ট সুরিক্ষত ছিলো না।

এটি মোদীর প্রথম জাতীয় নির্বাচনী জয়ের অল্প আগে ঘটেছিল। ওই সময়ে দেশটির বৈদেশিক মুদ্রার মজুত অপর্যাপ্তই ছিল, তা এখন যেকোনো আঘাত মোকাবেলা করার ক্ষে্ত্রে সক্ষম।এবং তা ৬০০  বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।

সিটিগ্রুপের মুম্বাইয়ের প্রধান, ভারতীয় অর্থনীতিবিদ সমীরন চক্রবর্তী বলেন, “আমরা খুব স্বস্তি’র অর্থনীতিতে কিছু থাকার অভ্যস্ত নই।” “বরং আমরা ঘাটতি ও সমস্যা নিয়েই চলতে অভ্যস্ত ।”

ভারতের অর্থনীতি এর আগে কখনই  এত ভাল অবস্থায় পৌঁছায়নি। দেশটি এখন বিশ্বের দ্রুততম বর্ধনশীল বড় অর্থনীতি এবং প্রথমবারের মতো চীনকে অনেক পিছনে ফেলে দিয়েছে।

ভারত এখন বার্ষিক ৭% এর বেশি প্রবৃদ্ধির হার নিয়ে এগিয়ে যাচ্ছে, অন্যদিকে চীন ঋণ, মূল্যস্ফীতি এবং জনসংখ্যার সাথে লড়াই করে এবং এই বছর ৫% এর কাছাকাছি” প্রবৃদ্ধির আনুষ্ঠানিক লক্ষ্য অর্জন করতে চাপ পড়বে। তবে ভারতের সুবিধা হচ্ছে যে এটি ছোট ভিত্তির উপর থেকে প্রবৃদ্ধি পাচ্ছে, কারণ চীনের মোট দেশজ উৎপাদন এখন প্রায় পাঁচ গুণ বেশি।

ভারতের অর্থনৈতিক সাফল্যের জন্য কৃতিত্ব মোদীর সরকার এবং রিজাভ ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া উভয়কেই দিতে হবে, যেটি সাম্প্রতিক বছরগুলিতে ক্রমবর্ধমান প্রযুক্তিগত হয়েছে।

শক্তিকান্ত দাস ২০১৮ সাল থেকে রিজা‍র্ভ ব্যাংক অফ ইন্ডিয়ার গভর্নর হিসাবে দায়িত্ব পালন করছেন। তার সরাসরি পূর্বসূরী উর্জিত প্যাটেল রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন ব্যাংকগুলিকে রাজনৈতিক হস্তক্ষেপ থেকে রক্ষা করতে পারেননি, তার নিজের এই পদে তার সংক্ষিপ্ত, দুই বছরের কর্মকালের বিবরণ থেকেই জানা যায় ।

প্যাটেল ওই পদে এনেছিলেন রঘুরাম রাজনকে, যিনি আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলে তার পূর্ববর্তী সেবার কারণে একজন বিখ্যাত এবং সম্মানিত অর্থনৈতিক রক স্টার। মোদী সরকারের সাথে একাধিক বিতর্কের পর রাজন ২০১৬  সালে গভর্নর হিসাবে তিন বছর দায়িত্ব পালনের পর রিজার্ভ ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া ছেড়ে যান, যার মধ্যে প্রায় ৯০% বিদ্যমান ব্যাংক নোটের তাড়াহুড়ো মুদ্রা অবমূল্যায়ন থেকে শুরু করে গভর্নরের সামাজিক বিষয়ে মন্তব্য, যা মুদ্রা নীতির দায়িত্বে থাকা কোনো আধিকারিকের উচিত নৈতিকতার মধ্যে পড়ে না।

উন্নত বা উন্নয়নশীল দেশ যাই হোক, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রধানের জন্যে হওয়ার জন্য এগুলি সহজ দিন নয়। বেশিরভাগ উন্নত বাজারে, যেখানে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি নামে স্বাধীন, তাদের দায়িত্বের মধ্যে একটি হল বুদ্বুদ গঠন এড়ানো — বা অন্তত প্রাথমিক পর্যায়ে তাদের সনাক্ত করা। অন্যদিকে, রাজনীতিবিদরা এটি পছন্দ করেন যখন বাজার বাড়ে — যতটা সম্ভব বেশি — এবং ঘৃণা করে যখন কেন্দ্রীয় ব্যাংক স্পয়লার হিসাবে কাজ করে। সুতরাং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি একটি স্পষ্ট লক্ষ্য তৈরি করে, সহজ মুদ্রা নীতি অনুসরণ করার জন্য যা মুদ্রাস্ফীতি ঠেকানো ও মন্দার কবল থেকে রক্ষার জন্যে উপযোগী হতে হয়।

যেকোনো কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সবচেয়ে মৌলিক কাজগুলির মধ্যে একটি হল দেশের বৈদেশিক মুদ্রার মজুত পরিচালনা করা, একটি তুলনামূলকভাবে সরল দায়িত্ব। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে তাদের মুদ্রার মূল্যের উপর প্রভাব ফেলার জন্য একটি যুদ্ধের ভাণ্ডার রাখতে হবে, হয় আক্রমণের সময় তাদের সমর্থন করার জন্য বা রপ্তানিকারকদের দুর্বল করে না তোলার জন্য তাদের খুব বেশি শক্তিশালী হওয়া থেকে বিরত রাখতে হবে।

ক্রমবর্ধমানভাবে, ভবিষ্যৎ প্রজন্মের নিরাপত্তা ও সমৃদ্ধি নিশ্চিত করার জন্য মজুত ব্যবস্থাপনাকেও সার্বভৌম সম্পদে অবদান রাখতে হবে বলে আশা করা হয়।

ভারতের জন্য বৈদেশিক মুদ্রার মজুতের সবচেয়ে উপযুক্ত স্তর কী হওয়া উচিত তা পরিষ্কার নয়। খুব বড় মজুত না থাকা ঝুঁকিপূর্ণ হতে পারে,  আবার মজুতগুলি ভুল ব্যবস্থাপনা করা এবং সরকারের জন্য ক্ষতির কারণও হতে পারে।

যেকোনো দেশের জন্য, কেন্দ্রীয় ব্যাংককে অযথা চাপ থেকে বিচ্ছিন্ন করার চ্যালেঞ্জ রয়েছে — অর্থ বা ট্রেজারি বিভাগ বা রাজনীতিবিদদের কাছ থেকে হোক, একই সাথে জবাবদিহিতা এবং স্বচ্ছতার উপযুক্ত মাত্রা নিশ্চিত করা।

“সাম্প্রতিক বছরগুলিতে অনেক পিছিয়ে পড়ার ঘটনা ঘটেছে,” আন্তর্জাতিক সম্পদ ব্যবস্থাপনা সংস্থার একজন নির্বাহী, যিনি কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির সাথে কাজ করেন, সাধারণভাবে বলেছেন।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে শেষ ঋণদাতা হিসাবে তাদের দেশের ব্যাংকিং খাতকেও সমর্থন করতে হবে, বিশেষ করে এমন একটি বিশ্বে যেখানে মিনিটের পরিবর্তে মাসের মধ্যে রান হতে পারে।

ব্যাংক অফ জাপান চাপের সময়ে তার ব্যাংকগুলিকে সমর্থন করার ক্ষেত্রে সবচেয়ে সক্রিয় ছিল, বিশেষ করে বাজারে ডলার ধার নেওয়ার ব্যয় কমাতে দেশীয় ব্যাংকগুলির জন্য হস্তক্ষেপ করে।

কিছু বিরোধী প্রাতিষ্ঠানিক আদেশকে সর্বোত্তম ভাবে ভারসাম্য করতে সক্ষম হয়েছে এমন কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির মধ্যে রয়েছে মনিটরি অথরিটি অফ সিঙ্গাপুর এবং ব্যাংক ডি ফ্রান্স।

এম এস এ সিঙ্গাপুরের অর্থনীতিকে বৈচিত্র্যময় করতে এবং হংকংয়ের থেকে পৃথকভাবে বহুমুখী আন্তর্জাতিক আর্থিক কেন্দ্র হিসাবে শহরের মর্যাদা রক্ষা করতে কাজ করেছে। কেন্দ্রীয় ব্যাংকটি সিঙ্গাপুরে মানব মূলধনের মান বাড়াতে এবং বৃদ্ধির অন্যান্য উৎস শুরু করতে সহায়তা করার জন্য তার সম্পদও ব্যবহার করেছে।

অন্যদিকে, ব্যাংক ডি ফ্রান্স, বিশেষ করে অতিরিক্ত ঝুঁকি ছাড়াই ভাল রিটার্ন অর্জনের জন্য উন্নত দেশের সরকারি বন্ডে তহবিল বিনিয়োগ করার জন্য বিবেকবান বিনিয়োগের জন্য পরিচিত। এটি পশ্চিম আফ্রিকায় ফরাসি উপনিবেশগুলির মজুতও পরিচালনা করে।

“তারা যেকোনো কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মধ্যে সবচেয়ে বুদ্ধিমান ট্রেডার,” ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক অফ নিউ ইয়র্কের বাজারের প্রাক্তন প্রধান বলেন।

অনেক ক্ষেত্রে কোনো কেন্দ্রীয় ব্যাংকার সর্বোত্তম আশা করতে পারে তা হল তার রাজনৈতিক মনিবদের থেকে স্বাধীন হওয়া নয়, বরং তাদের সাথে সামঞ্জস্য রাখা। এশিয়ার সমকক্ষরা অন্তত এই সময়ে হিংসার সাথে রিজার্ভ ব্যাংক অফ ইন্ডিয়ার দিকে তাকাতে পারে।

হেনি সেন্ডার হলেন আপসারা অ্যাডভাইজরির প্রতিষ্ঠাতা ও ম্যানেজিং পার্টনার, যা আর্থিক সেবা প্রদানকারী সংস্থাগুলির জন্য একটি কৌশলগত পরামর্শদাতা প্রতিষ্ঠান। তিনি পূর্বে ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি ব্ল্যাকরকের ম্যানেজিং ডিরেক্টর ছিলেন।