সারাক্ষণ ডেস্ক

যখন পণ্য মূল্যের পরিবর্তন ঘটে, তা সাধারণত বাস্তব জীবনের ঘটনাগুলোর কারণে ঘটে, যা বাজারকে প্রভাবিত করে। চীন বিশ্বের বৃহত্তম কাঁচামাল ভোক্তা, তাই তাদের অর্থনৈতিক উত্থান-পতন বাজারের জন্য গুরুত্বপূর্ণ। রাশিয়ার ইউক্রেন আক্রমণ জ্বালানি ও শস্য বাণিজ্যে বাধা সৃষ্টি করেছিল, যার ফলে মূল্য বৃদ্ধি পায়। তবে মাঝে মাঝে আর্থিক খাতে সংবাদই ব্যবসায়ীদের পদক্ষেপ নিতে বাধ্য করে। আর এর সবচেয়ে সাধারণ উৎস হলো আমেরিকার ফেডারেল রিজার্ভ।  

২৩ আগস্ট, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েল ইঙ্গিত দিয়েছিলেন যে সুদের হার কমানোর সময় সম্ভবত এসে গেছে। আগামী ১৮ সেপ্টেম্বর, ফেডের নীতিনির্ধারণী কমিটির বৈঠকে প্রথমবারের মতো সুদের হার কমানো হতে পারে। এই পরিবর্তন ফেডের নীতি হারকে ২০২২ সালের কাছাকাছি শূন্য থেকে বর্তমান ৫.২৫% থেকে ৫.৫%-এ নিয়ে গেছে। সুদের হার কমানো পণ্যধারকদের জন্য লাভজনক হতে পারে, কারণ পণ্যগুলো বন্ড বা সম্পত্তির মতো কোনো আয় প্রদান করে না। ফেডের এই নীতি মূল্য বাড়ানোর ক্ষেত্রে বিনিয়োগকারীদের আশার আলো দেখাবে, তবে রাজনীতিবিদদের (বিশেষ করে কমলা হ্যারিস) জন্য তা শঙ্কার কারণ হতে পারে। ইতিহাস এ বিষয়ে কিছুটা ধারণা দেয়। ২০০০ সালের পর থেকে ফেড তিনটি সুদের হার কমানোর চক্র পরিচালনা করেছে: ২০০১ (ডটকম বুদবুদ ফেটে যাওয়ার সময়), ২০০৭ (যখন আমেরিকার সাবপ্রাইম সংকট বিশ্বব্যাপী ছড়িয়ে পড়েছিল), এবং ২০১৯-২০ (চীন সাথে বাণিজ্যযুদ্ধ ও কোভিড-১৯ মন্দার সময়)। প্রতিটি চক্রের ভিন্ন চালিকা শক্তি ছিল, যা তাদের গতি, পরিমাণ এবং শেষ পর্যন্ত পণ্যবাজারের উপর প্রভাবকে ভিন্ন করে তুলেছিল।  

প্রথম শিক্ষা হলো, সুদের হার কমানো কিছু বাজারকে অন্যগুলোর তুলনায় বেশি প্রভাবিত করে। সুদের হার কমানো বিনিয়োগকারীদের জন্য পণ্যগুলিকে আরও আকর্ষণীয় করে তোলে যারা মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে সুরক্ষা খোঁজেন—মূলত ব্যাংক, বীমা সংস্থা এবং পেনশন তহবিল। এটি সবচেয়ে বেশি লক্ষ্য করা যায় স্বর্ণের মূল্য, পাশাপাশি অপরিশোধিত তেল এবং শিল্প ধাতুর, যেমন অ্যালুমিনিয়াম এবং দস্তার মূল্যে। পণ্যগুলো, যেমন কয়লা এবং শস্য, সুদের হারে কম সংবেদনশীল। প্যানমিউর লিবারাম ব্যাংকের টম প্রাইস বলেন, এই বাজারগুলো প্রকৃত উৎপাদক এবং ভোক্তাদের দ্বারা প্রভাবিত হয় এবং স্থানীয় কারণগুলোকে মেনে চলে।  

দ্বিতীয় শিক্ষা হলো, ফেডের প্রভাবের স্থায়িত্বের সময় পরিবর্তিত হয়। একটি “ভালো” কমানোর চক্রে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে থাকে এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি যথেষ্ট থাকে, যার ফলে পণ্যমূল্যের প্রাথমিক উত্থান দীর্ঘস্থায়ী হয় কারণ মূল কাঁচামালের চাহিদা স্থায়ী থাকে। কিন্তু একটি “খারাপ” কমানোর চক্রে, যখন কেন্দ্রীয় ব্যাংকাররা মন্দা রোধ করতে ব্যর্থ হন, পণ্য বাজারে সাময়িক উত্থান দেখা যায়, যা মূলত স্বর্ণে বেশি হয়। তেল ও ধাতু ২০০৭-০৯ সালের বৈশ্বিক আর্থিক সংকট এবং কোভিড-১৯ মহামারীর পর খুব খারাপ করেছিল, যদিও ফেড দ্রুত সুদের হার কমিয়েছিল।  

তাহলে এবার কী আশা করা উচিত? পণ্য ব্যবসায়ীরা অবশ্যই উত্থান আশা করছেন। জেরোম পাওয়েলের বক্তব্যের সপ্তাহে, সমস্ত পণ্য বাজারে বিনিয়োগকারীদের মোট অবস্থান চার সপ্তাহের সর্বোচ্চ $৯৭ বিলিয়নে পৌঁছেছিল, যা আগের সপ্তাহের তুলনায় ১৩% বৃদ্ধি পেয়েছে। শিল্প ধাতুগুলোর একটি বড় গোষ্ঠীর মূল্য ইতোমধ্যে পাওয়েলের বক্তব্যের আগে ৪-১০% বৃদ্ধি পেয়েছে। সুদের হার কমলে আবার মূল্য বৃদ্ধি পেতে পারে এবং কিছুদিন ধরে উঁচু থাকতে পারে, কারণ অর্থনৈতিক সূচকগুলো ইঙ্গিত দেয় যে বর্তমানে অর্থনৈতিক অবতরণটি মসৃণ হচ্ছে এবং প্রবৃদ্ধি তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল রয়েছে।  

তবে সবচেয়ে রাজনৈতিকভাবে সংবেদনশীল পণ্য—তেল—এর উপর কম প্রভাব পড়তে পারে। পেট্রোলিয়াম রপ্তানিকারক দেশগুলোর সংগঠন (ওপেক) এবং এর মিত্ররা উৎপাদন হ্রাস প্রত্যাহার করতে আগ্রহী, যা গত বছরের শেষ থেকে বিশ্বকে ওপেকের সম্ভাব্য অপরিশোধিত সরবরাহের ৩% বঞ্চিত করেছে। এই হ্রাসের সাথে মেনে চলার মাত্রা এমনিতেই কমছে, কারণ এটি যে খরচ আরোপ করেছে তা উল্লেখযোগ্য, এবং ওপেকের বাইরে তেলের উৎপাদন বাড়ছে। অতিরিক্ত সরবরাহ মূল্যকে প্রভাবিত করবে, যেমন দুর্বল চাহিদা করবে: এমনকি যদি আমেরিকার অর্থনীতি ধীরে ধীরে মন্থরও হয়, তখনও চীনের অবনতিশীল সমস্যাগুলোর কারণে এটি ঘটে চলেছে।  

একই সময়ে, সুদের হার কমানোর সুবিধা পেতে পারে এমন পণ্যগুলো আগের চক্রের তুলনায় আরও বেশি সুবিধা পাবে। স্বর্ণ দ্রুত বাড়ছে, যা ভূরাজনৈতিক উত্তেজনা, খুচরা চাহিদা এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সোনার প্রতি আকাঙ্ক্ষার কারণে। ব্যাংক এমইউএফজি পূর্বাভাস দিয়েছে যে ২০২৫ সালের মধ্যে ধাতুটির মূল্য প্রতি আউন্সে $৩,০০০-এ পৌঁছাবে, যা বর্তমানে $২,৫০০, যা ইতিমধ্যেই একটি রেকর্ড। তামাও সম্ভবত বড় উত্থান দেখতে পারে, কারণ সাম্প্রতিক বছরগুলোতে সবুজ রূপান্তরে এর গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকার কারণে তামা প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের মধ্যে আরও জনপ্রিয় হয়ে উঠেছে।  

এমইউএফজির এহসান খোমান মনে করেন যে ফেডের প্রথম সুদের হার কমানোর পরবর্তী বছরে পণ্যগুলো অন্যান্য বড় সম্পদ শ্রেণিগুলোর চেয়ে ভালো করতে পারে। তিনি মনে করেন, ২০০১ নয়, বরং বিশ্ব এখন ১৯৯৫ সালের মতো অবস্থায় ফিরে এসেছে, যখন ফেড অর্থনীতিকে মৃদু ধাক্কা থেকে বাঁচানোর জন্য মধ্য চক্রে তিনবার সুদের হার কমিয়েছিল, যার ফলে পণ্যগুলোর মূল্য বৃদ্ধি পেয়েছিল। তেলের নিম্নমূল্য কমলা হ্যারিসের জন্য নভেম্বরের নির্বাচনের আগে সুখবর, আর বিনিয়োগকারীরা অন্যান্য পণ্যের মূল্য বৃদ্ধিতে খুশি থাকবেন।