উইলিয়াম পেসেক

যদি গত এক ডজন বছরে বিশ্ব শি জিনপিং সম্পর্কে কিছু শিখে থাকে, তবে তা হলো: চীনের রাষ্ট্রপতি কী করছেন তা দেখুন, তার অন্তরঙ্গ পরিপ্রেক্ষিত কী বলছে তা নয়।

২০২৫ সালে ইউয়ানের গতিপথই এর এক উদাহরণ। সাম্প্রতিক দিনগুলোতে, পিপলস ব্যাংক অফ চায়না (পিবিওসি) কর্মকর্তারা তাদের মুদ্রা পতন বন্ধ রাখার প্রতিশ্রুতি দিতে তাড়াহুড়ো করেছেন। বেইজিংয়ের “ওভারশুটিং” প্রতিরোধ এবং বিনিময় হারের “মূল স্থিতিশীলতা অটলভাবে বজায় রাখা” এর প্রতিশ্রুতি প্রতিটি ট্রেডিং পিটে আলোচিত হচ্ছে।

এই সীমারেখা নির্ধারণের সময়সূচি কোনও রহস্য নয়। ইউয়ান ১৭ বছরের সর্বনিম্ন সীমা পরীক্ষা করছে মাত্র কয়েক দিনের মধ্যে ডোনাল্ড ট্রাম্প হোয়াইট হাউসে ফিরে আসার আগে। নির্বাচিত মার্কিন রাষ্ট্রপতি এমন একটি বাণিজ্য যুদ্ধের হুমকি দিচ্ছেন যা এশিয়া কখনও দেখেনি। কেন মানুষকে উত্তেজিত করবেন?

কিন্তু ব্যবসায়ীরা এটা বিশ্বাস করছেন না কারণ মুদ্রাস্ফীতি গভীর হচ্ছে। বছরের শুরু থেকে, চীনা সার্বভৌম ১০-বছরের ঋণের ফলন সর্বনিম্নে পৌঁছেছে। এর ফলে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সাথে একটি অতুলনীয় ৩০০-বেসিস-পয়েন্টের হার ফারাক সৃষ্টি হয়েছে, এমনকি অর্থনৈতিক প্ররোচনার প্রচন্ড ঢেউ সত্ত্বেও।

এটি ইঙ্গিত দেয় যে ব্যবসায়ীরা বিশ্বাস করছেন পিবিওসি তীক্ষ্ণ শিথিলকরণ আনছে। এটি এটি এমন একটি দাওয়ায়ও ইঙ্গিত করতে পারে যে শি’র কমিউনিস্ট পার্টি শীঘ্রই ইউয়ানের মান হ্রাস করার দিকে এগোবে, যা ২০১৫ সালের পর প্রথমবারের মতো হবে, একটি পদক্ষেপ যা বৈশ্বিক আর্থিক ব্যবস্থাকে ঝাঁকিয়ে দেবে।

শি দলের এই পদক্ষেপ এড়াতে চাইতে অসংখ্য কারণ রয়েছে। ইউয়ানের হঠাৎ পতন দারুন বড় সম্পত্তি উন্নয়নকারীদের অফশোর ঋণ ডিফল্ট করার ঝুঁকি বাড়াতে পারে। এটি চীনের মুদ্রা আন্তর্জাতিককরণের সাফল্য পিছনে ফেলতে পারে এবং খারাপ ঋণদান ও ঋণগ্রহণ সিদ্ধান্তের পুনরায় প্রবণতা বাড়াতে পারে। এবং অবশ্যই, এটি ট্রাম্পকে জাগ্রত করবে।

তবুও সম্ভবত কিছুই মুদ্রাস্ফীতিকে দ্রুত কমিয়ে আনতে পারে না যেমন একটি দুর্বল বিনিময় হার। বা, সেই দিক থেকে, বাণিজ্য যুদ্ধের ফলাফলকে আরও দ্রুত প্রতিহত করতে পারে। এটি শির কাছে একটি ক্যাচ-২২ রেখে দেয়: অভ্যন্তরীণ সমস্যার সমাধান একটি স্রোত প্রতিক্রিয়া শুরু করতে পারে যা ট্রাম্পের বাণিজ্য যুদ্ধকে বিস্তার করতে পারে।

চীনের পাশে সময় নেই। যেমন জাপান গত ২৫ বছরে বিশ্বকে শেখিয়েছে, মুদ্রাস্ফীতি মোকাবিলায় সেরা উপায় হলো সাহসী, বহুমুখী এবং দ্রুত নীতিমালা প্রতিক্রিয়া। বেইজিং এমন একটি ড্রিপ, ড্রিপ, ড্রিপ কৌশল এড়াতে চায় যা আজও জাপানকে পিছিয়ে রেখেছে।

কেউ জানে না কোন ট্রাম্প জানুয়ারি ২০ তারিখে ওভাল অফিসে হাজির হবেন। তারা কি ট্রানজ্যাকশনাল ট্রাম্প হবেন যারা চীনের সাথে একটি “গ্র্যান্ড ব্যাগেন্ড” বাণিজ্য চুক্তি গড়ে তুলবেন? নাকি ট্রাম্প তার “ট্যারিফ ম্যান” কেপ পরবেন এবং প্রায়োগিক বিশ্বব্যাপী অবমাননাকে প্রতিহত করবেন?

এই সময় ট্রাম্প-শি পারস্পরিক সম্পর্কও কেবল অনুমানের বিষয়। এই দুই অত্যন্ত অহংকারী ব্যক্তির মুখোমুখি মেলামেশা আগামী চার বছরের মধ্যে বাজারকে উত্তেজিত এবং সম্ভবত মানসিকভাবে ক্ষতিগ্রস্ত করবে।

কিন্তু তথাকথিত “বন্ড ভিজিলান্টস” ইতিমধ্যেই নিজেদের হাতে বিষয়গুলো নিয়েছেন। তারা দুর্বল ইউয়ানের উপর বাজি ধরার সাথে সাথে ফলস্বরূপ ফলন হ্রাস পেয়েছে পিবিওসি চতুর ব্যবস্থা নিচ্ছে। গত সপ্তাহে, কেন্দ্রীয় ব্যাংক সরকারী বন্ড ক্রয় বন্ধ করে দিয়েছে কম হারের উপর বাজি ধরার প্রতিরোধে। পিবিওসি গভর্নর প্যান গংশেং বাজারকে তৎপরভাবে সম্বোধন করছেন।

তবে অর্থনীতি জিওপলিটিক্সকে পিছিয়ে দিতে পারে যেমন ২০২৫ বিকাশ পাচ্ছে। বর্তমান মুদ্রাস্ফীতিকে ধরে রাখার জন্য তীক্ষ্ণ পদক্ষেপ নেওয়ার প্রয়োজন শি’র চীনের অর্থনৈতিক দুর্বলতাগুলো মোকাবিলায় ব্যর্থতার অনেকটাই ফলাফল।

শির কাছে প্রপার্টি সংকট শেষ করার জন্য বছর ছিল। বৃদ্ধিতে বাধা, আত্মবিশ্বাস এবং কোম্পানিগুলির মূল্য নির্ধারণ ক্ষমতা বিনিয়োগকারীদের “জাপানাইজেশন” ঝুঁকির বিষয়ে বৈধ কারণগুলির জন্য হট্টগোল করছে।

স্থানীয় সরকারের ঋণ সমস্যাগুলো শি’র অবহেলার কারণে গরমে পৌঁছে যাচ্ছে। ট্রিলিয়ন ডলারের ঋণ আঞ্চলিক অর্থনীতির উন্নয়ন, স্টার্টআপ বুমকে সমর্থন এবং প্রায়-রেকর্ড যুব বেকারত্ব কমানোর জন্য খুব সামান্য সুযোগ রেখে যাচ্ছে।

রবস্ট সামাজিক নিরাপত্তা নেট তৈরির কথা কয়েক বছর ধরে বলা হলেও কার্যকর পদক্ষেপ নেওয়া হয়নি যা সঞ্চয়ের পরিবর্তে ব্যয়কে প্রোমোট করবে। দ্রুত বয়স্ক জনগোষ্ঠীর সাথে মোকাবিলা করার জন্য কোনো পদক্ষেপও নেওয়া হয়নি, যা প্রকৃতপক্ষে মুদ্রাস্ফীতি কমানোর প্রবণতা রাখে। একজন ৭৫ বছর বয়সী ব্যক্তি একজন ২৫ বছর বয়সী ব্যক্তির মতো খরচ করেন না।

তারপর শি’র দেরী করে উদ্ভাবন পুনরুজ্জীবনের প্রচেষ্টা আছে। পিবিওসি বলে যে এটি “উচ্চ-মানের বিদেশী মূলধন”কে দেশীয় প্রযুক্তিতে বিনিয়োগ করতে উৎসাহিত করবে। তবে সমস্যা হলো অর্থায়ন নয়, বরং ইন্টারনেট প্ল্যাটফর্মগুলির উপর শি’র সম্পদক্ষয়কারী নিষেধাজ্ঞাগুলির ফলে নিয়ন্ত্রনগত বিশৃঙ্খলা।

অবশেষে, রাজ্য-স্বত্বাধীন প্রতিষ্ঠানের আধিপত্য হ্রাস এবং মূলধন বাজার শক্তিশালী করার ক্ষেত্রে শি’র শীতল গতি বেইজিংকে আতঙ্কিত করছে। বিকৃত প্রণোদনাগুলি পিবিওসি চীনের প্রাণশক্তিকে জাগ্রত করার ক্ষমতা কমিয়ে দিচ্ছে।

জাপান থেকে বড় শিক্ষা হলো যে মুদ্রানীতি শিথিলকরণ যথেষ্ট নয়। জাপানকে দশকের পর দশক ধরে ইয়েনের বন্যা দেওয়া জাপানকে উল্লেখযোগ্যভাবে আরও উদ্ভাবনী, উৎপাদনশীল বা দক্ষ করে তোলে না। কেবল শ্রম বাজারকে আধুনিকীকরণ, প্রশাসনিক জটিলতা কমানো, খেলার ক্ষেত্র সমান করা, নারীদের ক্ষমতায়ন এবং শীর্ষস্থানীয় বৈশ্বিক প্রতিভাকে আকর্ষণ করার জন্য দৃঢ় পদক্ষেপই তা করতে পারে।

একইভাবে, চীনের একটি বহুমুখী কৌশল প্রয়োজন ভোক্তা এবং কারখানার দরকে স্থিতিশীল করতে। এর মানে হলো অর্থনৈতিক শিথিলকরণ, মুদ্রাস্ফীতি তরলতা এবং সাহসী কাঠামোগত সংস্কার একসাথে। শি কি সিদ্ধান্ত নেবেন যে এই উন্নয়নগুলোকে সহজতর করতে একটি দুর্বল বিনিময় হার প্রয়োজন? নাকি ট্রাম্পকে বেইজিং পরীক্ষা করার আগে ভাবতে বাধ্য করার জন্য একটি আর্থিক ডামোকলেসের তলোয়ার হিসেবে?

চীন এখন ১৯৯৭-১৯৯৮ এর এশিয়ান আর্থিক সংকটের পর থেকে এর সবচেয়ে খারাপ মুদ্রাস্ফীতি চালাচ্ছে, ঘড়ির কাঁটার গতি ক্রমশ বাড়ছে। এই বুকমার্ক বিবেচনা করার মতো: একটি ইউয়ান মূল্যহ্রাস—এবং এটি ট্রাম্পকে কীভাবে ট্রিগার করতে পারে—তুলনায় বিশৃঙ্খল ১৯৯০ এর দশকের শেষটি শান্ত মনে হতে পারে।

লেখকঃ উইলিয়াম পেসেক একজন পুরস্কারপ্রাপ্ত টোকিওভিত্তিক সাংবাদিক এবং “জাপানাইজেশন: হোয়াট দ্য ওয়ার্ল্ড ক্যান লার্ন ফ্রম জাপানের লস্ট ডেকেডস” এর লেখক।