রিতেশ কুমার সিং

(ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাংকের (RBI) কাছে রুপি ধীরে ধীরে অবমূল্যায়ন ছাড়া অন্য কোনো বিকল্প নেই, কারণ তাদের নিজস্ব বিশ্লেষণ অনুযায়ী ভারতীয় রুপি অতিমূল্যায়িত।)

ভারতীয় রুপি পতনের মুখে। ২০২২ সালের ৮ জানুয়ারির পর থেকে এটি মার্কিন ডলারের তুলনায় প্রায় ১৭% মূল্য হারিয়েছে। গত চার মাসে, রুপি প্রায় ৪% কমেছে, যদিও রিজার্ভ ব্যাংক বিশাল $৭৯ বিলিয়ন ডলার সহায়তা প্রদান করেছে।

বিনিয়োগ তহবিল পরিচালকেরা বিদেশি পোর্টফোলিও বিনিয়োগকারীদের (FPIs) বিশাল বিক্রির চাপ সামলাতে হিমশিম খাচ্ছেন। এই চাপ তৈরি হয়েছে কর্পোরেট মুনাফার পতন এবং রুপির ধারাবাহিক অবমূল্যায়নের কারণে, যা ভারতীয় ইকুইটিতে ডলার রিটার্ন হ্রাস করেছে। তারা উদ্বিগ্ন যে রুপি আরও দুর্বল হলে এটি পরিস্থিতি আরও খারাপ করবে, অধিক বিক্রির সৃষ্টি করবে এবং নতুন বিনিয়োগ নিরুৎসাহিত করবে।

RBI উদ্বিগ্ন যে দুর্বল রুপি ভারতের মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াইকে আরও জটিল করে তুলবে। সরকার আশঙ্কা করছে যে এটি তাদের জন্য ঋণ নেওয়ার খরচ বাড়িয়ে দেবে যারা বিদেশি মুদ্রায় মূলধন সংগ্রহ করেছে। বিশেষ করে অবকাঠামো খাতে এমন অনেক প্রতিষ্ঠান আছে যারা বিদেশি মুদ্রায় ঋণ গ্রহণ করেছে কিন্তু বিক্রি করে রুপিতে। দুর্বল রুপি তাদের ঋণ খরচ বাড়াবে এবং মুনাফার মার্জিন কমাবে। এটি বিনিয়োগকে মন্থর করবে এবং ভারতের বৃদ্ধির সম্ভাবনা আরও হ্রাস করবে।

তদুপরি, এটি বিদেশি শিক্ষার খরচ এবং ভ্রমণের ব্যয় বাড়িয়ে দেবে, যা উচ্চ মধ্যবিত্ত ভারতীয়দের মধ্যে অসন্তোষ সৃষ্টি করবে। এই পরিস্থিতি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে হস্তক্ষেপের পক্ষে যুক্তি জোরদার করে।

তবে বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে হস্তক্ষেপের খরচ উপেক্ষা করা যায় না। অতিরিক্ত অস্থিরতা বারবার হস্তক্ষেপের প্রয়োজন তৈরি করে, যা হস্তক্ষেপের খরচ বাড়িয়ে তোলে এবং বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ হ্রাস ঘটায়। এটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ভবিষ্যতে বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে প্রয়োজনীয় সময় হস্তক্ষেপ করার সক্ষমতাকে কমিয়ে দেয়।

২০২২ সালে, RBI তাদের তিন দশক ধরে চলা নমনীয় বিনিময় হার নীতিকে “ডি ফ্যাক্টো ডলারের সঙ্গে পেগ” নীতিতে পরিবর্তন করে। এরপর থেকে, কেন্দ্রীয় ব্যাংক সক্রিয়ভাবে বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে হস্তক্ষেপ শুরু করে, যাতে ভারতীয় কোম্পানিগুলো বৈদেশিক মুদ্রায় সস্তায় মূলধন সংগ্রহ করতে পারে এবং মুদ্রা ঝুঁকি নিয়ে উদ্বিগ্ন না হয়।

এই নীতি অনিচ্ছাকৃত ব্যয় এবং পরিণতি নিয়ে আসতে পারে। ধীর গতির পণ্য রপ্তানি এবং বৈদেশিক প্রত্যক্ষ বিনিয়োগের (FDI) প্রবাহ হ্রাসের কারণে, ভারতের বৈদেশিক মুদ্রার বহিঃপ্রবাহ প্রবাহিত প্রবাহকে ছাড়িয়ে যাচ্ছে, যদিও পরিষেবা রপ্তানি শক্তিশালী এবং রেমিটেন্স ভালো রয়েছে।

RBI এখন কঠোর পদক্ষেপ গ্রহণ না করে একটি নরম অবতরণ বেছে নেওয়া উচিত। রুপি ধীরে ধীরে অবমূল্যায়নের পথ ধরে না এগুলে এটি হঠাৎ এবং তীব্র সংশোধনের সম্মুখীন হতে পারে, যা অনেক ভারতীয় ব্যবসার জন্য অত্যন্ত বিপর্যয়কর হবে।

এই নীতিগত পরিবর্তন ভারতের অর্থনীতিকে নতুন পথে এগিয়ে নিয়ে যেতে পারে, যেখানে রুপি বাজারের চাহিদা অনুযায়ী নির্ধারিত হবে। এটি দেশীয় প্রস্তুতকারকদের উৎসাহিত করবে এবং রপ্তানিকে শক্তিশালী করবে। সময় এসেছে পরিবর্তনের মাধ্যমে ভারতের প্রকৃত অর্থনৈতিক সম্ভাবনা বাস্তবায়নের।

রিতেশ কুমার সিং, নয়াদিল্লিভিত্তিক নীতি গবেষণা এবং পরামর্শ প্রতিষ্ঠান ইন্দোনমিক্স কনসালটিং-এর প্রতিষ্ঠাতা এবং প্রধান নির্বাহী।